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市场正在掀起新一轮“美元荒”!_寰球导读_云掌财经

时间:2017-12-17 13:44来源:未知 点击:

对于德国、法国和其余欧元区国家的公司和银行来说,这个冬天分内严寒,不为别的,只因市场上的美元“一票难求”。

诚然外汇融资市场每到年末总会迎来一波“美元荒”,但今年又加上美国税改资金回流这一剂“猛料”,欧元对美元更换基差扩大到了-77基点,美元融资成本为2012年以来最高。

往年如果欧洲公司需要“绿钞”,通常会通过发行美元债进行融资,而坐拥大笔离岸现金的美国公司就是这些债券的买家。然而随着特朗普税改的跃然纸上(特朗普称渴望圣诞节前签署生效),2016香港六彩开奖记录开奖结果1,盘算海外资金回流事宜的美国公司不会贸然让自己的现钱被“套牢”。

欧洲公司只好转向欧洲本地银行,为了满足巨大的融资需要,银行只能通过欧元基差互换获取美元,美元融资市场因而承受巨大的压力,导致互换基差的空前扩展。

美银短期利率策略主管Mark Cabana日前在接受彭博电话采访时表示,

跟着资金回流初现端倪,我信赖[美元的]总体融资难度将进一步增加。在接下来数个季度当中融资市场都将持续承压。

美国税制恳求美国公司为海外营收交税,但只有当海外盈利所得汇回本土母公司时才可征税。上百家美国跨国公司为了避税,始终地用海外所得进行离岸再投资。国会税务联合委员会2015年的数据称,这部分海外资金范畴高达2.6万亿美元,比2012年的数字高出约3000亿。

什么是货币基差互换?

交叉货币基差互换 (cross-currency basis swap, XCCY swap) 这种外汇市场衍生品,通常被银行及机构投资者们作为一种筹措外币资产或对冲汇率风险的手段。

因为偿付时的支付费用是固定的(合约开始日期时的FX远期汇率),因此基差互换也能够被视作是一种无风险的抵押贷款。以欧元-美元为例,以Euribor(欧洲银行间拆解利率)贷出欧元的同时以Libor(伦敦银行间拆解利率)借取美元时的利差,即为互换基差(XCCY basis),可视作欧洲投资者的实际美元融资本钱。

在金融危机之前,美国市场利率、美国以本国度与地区的市场利率,以及银行间拆借利率实际上都差不久。在外汇调换与美元市场未被隔离,且不存在对方信用违约担忧的情况下,套利交易的存在使得穿插货泉互换基差实践上趋势于0。这种关系被称为抛补利率平价 (covered interest rate parity, CIRP)。

08年金融危机后CIRP的崩溃和美元缺少的常态化

在2008年寰球金融海啸乃至欧洲主权债务危机期间,金融机构普遍对市场前景缺乏信心,香港123开奖现场直播开奖记载,这对银行间拆借交易造成了重大影响。感情偏向risk off(资金因害怕危险逃离股市、大量商品跟贵金属市场,买入美元和美国国债)的市场对美元的须要暴增,而金融机构也不想把手中的美元借出去,作为对手盘为理解决短期美元债权问题,只好涌向外汇现货市场搜刮美元。

这样做的直接结果,就是几乎所有货币对美元的互换基差都浮现急剧扩大,甚至由正转负,攻破抛补利率平价的实际体系。互换基差在负值区间陷得越深,投资者需要承担的的美元融资溢价就越高;互换基差的扩大,自此变成了美元供应缺乏和市场抢购美元的基础指标。

对投资取舍较为灵活的投资者来说,他们也可能决定过错冲外汇危险,转而购买美国国债或其余国家的主权债务。但对有美元刚需的公司跟机构来说,美元融资市场的本轮紧缩将注定令他们付出高昂的代价。而正如文头所述,美国税改和资本回流只会令这个酷寒的冬天“雪上加霜”。

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